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  • 6只产品相继迷你  中信建投基金业绩乏力投研能力待提升

    机构投资齐文健|2019-04-17 13:39|10411

    图片来源:网络

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    ?中信建投基金2018年营业收入和净利润较上一年分别下降39.61%和71.06。公募管理规模虽然有所增加,但主要靠货币基金拉动


    《投资时报》研究员  齐文健

     

    在中国券商系一众基金公司中,名头响亮的中信建投证券(601066.SH)旗下的基金,表现就一直较为平庸——不仅鲜有明星基金经理露头,产品的管理业绩也乏善可陈。

     

    在2018年低迷的市场环境下,中小型基金的生存状况愈发艰难。而根据中信建投证券2018年年报披露,中信建投基金当年实现营业收入1.93亿元,净利润2588.36万元,两项数据较上一年分别下降39.61%和71.06%。

     

    虽然截至2018年末其公募管理规模同比增长56.37亿元至142.65亿元,但这主要来自于货币基金的贡献。至于更考验功力的权益类产品,从管理业绩到规模都相对疲弱。

     

    对于投资者普遍关切的问题,《投资时报》日前发送采访函至中信建投基金,但截至发稿未收到回复。

     

    净利润下滑超七成

     

    随着上市公司年报密集披露,近40家基金公司2018年营收及净利润情况也随之陆续曝光。除了部分头部公司,大多数基金公司的净利润都出现不同程度下滑。

     

    而中信建投基金70%的净利润下滑幅度,在各家基金公司包括在券商系基金公司的成绩单中,格外显眼。

     

    另据此前的2018年中报显示,该公司向基金持有人收取的2304.2万元管理费中,有46.84%都用来维护银行、券商等代销机构。

     

    同时,《投资时报》研究员发现,中信建投基金成立以来业务结构覆盖了公募基金和专户产品,而2015年至2017年专户产品的占比均在90%。2018年末,该公司资产管理规模为943.81亿元,较2017年末下降31.47%,其中公募基金为142.64亿元,专户产品为801.17亿元,前者占比有所增加。

     

    一般而言,基金公司的收入主要来自基金管理费,而成本支出的重要构成部分则是支付给销售渠道的客户维护费用即尾随佣金。不过,若是基金公司管理规模持续下滑,所获得的管理费日益减少,而尾随佣金、薪酬、技术维护等成本却在增加,那么公司经营势必会陷入困境。

     

    随着公募行业参与者增加,市场竞争也日益激烈。行业龙头公司在销售渠道、投研团队等方面存在绝对优势,而中小型基金公司却由于无法释放规模效应,生存举步维艰。

     

    但作为券商系基金公司,特别是像倚仗中信建投这类近两千亿元市值一线阵营券商的中信建投基金,本该拥有更多对冲成本的空间以及从母集团获取更大投研力量支持的可能性。而事实是,大树底下的荫凉并没未有效惠及该公司。

     

    基金业绩乏善可陈

     

    2018年股市行情疲软,权益类基金出现亏损在所难免。但即便将时间拉长,中信建投基金的权益投资依旧亮点难寻。

     

    Wind数据显示,该公司目前共有8只主动权益类产品(份额分开计算),其中偏股混合型基金有2只,灵活配置型基金有6只,可完整出具近三年收益率的仅有中信建投医改及中信建投睿信A,截至4月12日净值增长率分别为0.1%、-32.33%,同类排名分别为649/844、836/840。而其他成立满一年的产品,最近一年收益率均为负值。

     

    以中信建投睿信A为例,该基金成立于2015年2月3日,是公司旗下运营的第一只灵活配置型基金,先后经历了王琦、王晓贞两位基金经理,但截至4月12日,该基金成立以来总回报仅为-29.28%。尤其在近一年,该基金净值回撤了21.1%,同类排名1673/1684。

     

    2018年年报显示,该基金的投资组合中股票资产占基金资产的比例为0—95%,不过报告期末却未持有股票,而空仓期间该基金净值增长率为-2.17%。

     

    天相投顾基金分析师赵鹰向《投资时报》表示,造成这一情况的主要原因有:第一,去年三季度后,该基金未能把握A股行情,错失一波上涨利润,叠加近年来A股整体跌跌不休,因此导致该基金表现持续萎靡;第二,通?;鹨导ú患延肫涑植钟泄?。该基金在2018年二、三季度重仓ST康得新(002450.SZ),结果亏损严重。数据显示,该股票自2017年11月22日至2019年2月11日,跌幅高达84.31%。

     

    对于去年末基金空仓行为,其基金经理在季报中解释称:“本基金继续以降低基金净值波动为目标,对资产配置进行定量优化,根据对市场严格的定量分析结果,定期调整股票资产的比例,股票组合的构建仍采用定量模型,进行分散化投资。”

     

    迷你基金频现

     

    2018年末,中信建投基金的公募管理规模增长近50%,但142.65亿元的体量在131家基金公司中仅排名第84位。而与其同在2013年成立的兴业基金、国寿安?;鸸芾砉婺T蛟缫淹黄魄б谠乜?。若剔除货币基金,中信建投基金管理规模更是仅剩38.55亿元。

     

    值得一提的是,该基金公募管理规模去年虽有大幅提升,但主要依赖货币型基金拉动规模增长,货币型基金管理规模较上一年增长了57.65亿元。

     

    而权益类基金的整体规模却难逃缩水的命运?!锻蹲适北ā费芯吭弊⒁獾?,中信建投基金2017年之前成立的四只灵活配置产品——医改、智信物联网、睿信、睿利,管理规模均在逐渐萎缩,从成立之初的12.68亿元缩水至2018年末的0.78亿元,均沦为“迷你基金”。

     

    除了权益类基金管理规模不佳,固收类基金中也不乏迷你基金。根据天天基金网显示,截至2018年末,中信建投睿溢管理规模仅为0.35亿元,中信建投聚利管理规模仅为0.44亿元。

     

    《投资时报》研究员还注意到,2018年以来,中信建投基金成立三只基金,包括两只债券型基金、一只混合型基金。纵览该基金产品结构,目前只有混合型基金、债券型基金、货币型基金、被动指数型基金,产品结构较为单一。

     

    事实上,基金业绩不佳、管理规模日渐缩水与基金经理的投资能力不无关系。

     

    天天基金网显示,目前中信建投基金共有基金经理11人,累计从业时间超过三年的仅有两位,分别是王琦、刘宁,从任职回报来看,各位基金经理的历史表现罕有亮色。

     

    截至4月12日,掌管单只基金时取得任职回报最高的基金经理是栾江伟,他自2019年1月17日担纲中信建投行业轮换A/C以来,分别取得了19.07%、18.97%的任职回报率。而栾江伟担任该公司基金经理的时间仅有85天。

     

    若从累计任职时间来看,中信建投基金旗下基金经理王琦时间相对较长,已在该公司任职四年多,同时还担任公司投资研究部总经理。但截至2018年末,其参与管理的中信建投睿利A/C管理规模仅为0.19亿元。

     

    赵鹰表示,根据天相数据,截至2018年末中信建投基金平均基金经理证券从业年限仅为4.74年,整体投研能力有待提高。

     
    齐文健
    《投资时报》研究员

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